Ликвидации

Обзор

Событие ликвидации происходит, когда позиции трейдера движутся против него до точки, где капитал аккаунта опускается ниже поддерживающей маржи. Поддерживающая маржа составляет половину начальной маржи при максимальном плече, которое варьируется от 3 до 40x. Другими словами, поддерживающая маржа составляет от 1.25% (для активов с максимальным плечом 40x) до 16.7% (для активов с максимальным плечом 3x) в зависимости от актива.

Когда капитал аккаунта опускается ниже поддерживающей маржи, сначала предпринимается попытка полностью закрыть позиции путём отправки рыночных ордеров в стакан. Ордера выставляются на полный размер позиции и могут быть исполнены полностью или частично. Если позиции полностью или частично закрыты так, что требования поддерживающей маржи соблюдены, любое оставшееся обеспечение остаётся у трейдера.

Если капитал аккаунта опускается ниже 2/3 поддерживающей маржи без успешной ликвидации через стакан, происходит бэкстоп-ликвидация через хранилище ликвидатора. Подробнее см. описание хранилища ликвидатора ниже.

Когда кросс-позиция подвергается бэкстоп-ликвидации, все кросс-позиции и кросс-маржа трейдера передаются ликвидатору. В частности, если у трейдера нет изолированных позиций, трейдер остаётся с нулевым капиталом аккаунта.

Когда изолированная позиция подвергается бэкстоп-ликвидации, эта изолированная позиция и изолированная маржа передаются ликвидатору. Кросс-маржа и позиции пользователя не затрагиваются.

При бэкстоп-ликвидации поддерживающая маржа не возвращается пользователю. Это связано с тем, что хранилищу ликвидатора требуется буфер, чтобы бэкстоп-ликвидации в среднем были прибыльными. Чтобы не потерять поддерживающую маржу, трейдеры могут размещать стоп-лосс ордера или выходить из позиций до того, как марк-цена достигнет цены ликвидации.

Ликвидации используют марк-цену, которая объединяет внешние цены CEX с состоянием стакана Hyperliquid. Это делает ликвидации более устойчивыми, чем использование одной мгновенной цены стакана. В периоды высокой волатильности или на позициях с высоким кредитным плечом марк-цена может значительно отличаться от цены стакана. Рекомендуется использовать точную формулу для точного мониторинга ликвидаций.

Мотивация

Как описано выше, большинство ликвидаций на Hyperliquid отправляются напрямую в стакан заявок. Это позволяет всем пользователям конкурировать за поток ликвидаций и позволяет ликвидируемому пользователю сохранить любую оставшуюся маржу. В отличие от CEX, на ликвидациях нет комиссии за клиринг.

Результирующая система прозрачна и ставит приоритетом сохранение как можно большего объёма капитала для ликвидируемого пользователя.

Частичные ликвидации

Для ликвидируемых позиций больше 100 тыс. USDC (10 тыс. USDC в тестовой сети для удобства тестирования) в качестве рыночного ликвидационного ордера в стакан отправляется только 20% позиции. После блока, в котором любая позиция пользователя была частично ликвидирована, действует перезарядка 30 секунд. В течение этого периода перезарядки все рыночные ликвидационные ордера для этого пользователя выставляются на всю позицию.

Хранилище ликвидатора

Бэкстоп-ликвидации на Hyperliquid демократизированы через хранилище ликвидатора, которое является компонентной стратегией HLP. Позиции ниже 2/3 поддерживающей маржи могут быть приняты хранилищем ликвидатора.

В среднем бэкстоп-ликвидации прибыльны для ликвидатора. На большинстве площадок эта прибыль достаётся оператору биржи или привилегированным маркет-мейкерам, которые интернализируют поток. На Hyperliquid поток PnL от ликвидаций полностью идёт сообществу через HLP.

Вычисление цены ликвидации

При входе в сделку отображается расчётная цена ликвидации. Эта оценка может быть неточной по сравнению с расчётной ценой ликвидации позиции из-за изменения ликвидности в стакане.

После открытия позиции отображается цена ликвидации. Эта цена обладает той же определённостью, что и цена входа, но всё же может не быть фактической ценой ликвидации из-за платежей финансирования или изменений нереализованного PnL в других позициях (для позиций с кросс-маржой).

Фактическая цена ликвидации не зависит от установленного плеча для позиций с кросс-маржой. Кросс-позиция с более низким плечом просто использует больше обеспечения.

Цена ликвидации зависит от установленного плеча для позиций с изолированной маржой, поскольку объём выделенной изолированной маржи зависит от установленной начальной маржи.

Когда маржи недостаточно для совершения сделки, оценка цены ликвидации предполагает, что аккаунт пополнен до требования начальной маржи.

Точная формула цены ликвидации позиции:

liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)

где

l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE. Для активов с маржинальными уровнями поддерживающее плечо зависит от уникального маржинального уровня, соответствующего стоимости позиции на цене ликвидации.

side = 1 для лонга и -1 для шорта

margin_available (cross) = account_value - maintenance_margin_required

margin_available (isolated) = isolated_margin - maintenance_margin_required