Liquidationen
Übersicht
Ein Liquidationsereignis tritt ein, wenn sich die Positionen eines Traders so ungünstig entwickeln, dass das Konto-Eigenkapital unter die Maintenance-Margin fällt. Die Maintenance-Margin beträgt die Hälfte der Initial Margin bei maximalem Hebel, der von 3-40x variiert. Mit anderen Worten liegt die Maintenance-Margin je nach Asset zwischen 1.25% (für Assets mit 40x maximalem Hebel) und 16.7% (für Assets mit 3x maximalem Hebel).
Fällt das Konto-Eigenkapital unter die Maintenance-Margin, wird zunächst versucht, die Positionen vollständig zu schließen, indem Market-Orders an das Orderbuch gesendet werden. Die Orders umfassen die volle Größe der Position und können vollständig oder teilweise geschlossen werden. Wenn die Positionen vollständig oder teilweise so geschlossen werden, dass die Anforderungen an die Maintenance-Margin erfüllt sind, verbleibt die restliche Sicherheit beim Trader.
Fällt das Konto-Eigenkapital unter 2/3 der Maintenance-Margin, ohne dass eine erfolgreiche Liquidation über das Orderbuch erfolgt, findet eine Backstop-Liquidation über den Liquidator Vault statt. Weitere Einzelheiten finden Sie unten in der Erläuterung zum Liquidator Vault.
Wenn eine Cross-Position per Backstop-Liquidation abgewickelt wird, werden die Cross-Positionen und die Cross-Margin des Traders vollständig auf den Liquidator übertragen. Insbesondere endet der Trader mit einem Konto-Eigenkapital von null, wenn er keine isolierten Positionen hat.
Wenn eine isolierte Position per Backstop-Liquidation abgewickelt wird, werden diese isolierte Position und die isolierte Margin auf den Liquidator übertragen. Die Cross-Margin und die Positionen des Nutzers bleiben unberührt.
Während der Backstop-Liquidation wird die Maintenance-Margin nicht an den Nutzer zurückgegeben. Dies liegt daran, dass der Liquidator Vault einen Puffer benötigt, um sicherzustellen, dass Backstop-Liquidationen im Durchschnitt profitabel sind. Um den Verlust der Maintenance-Margin zu vermeiden, können Trader Stop-Loss-Orders platzieren oder die Positionen verlassen, bevor der Markpreis den Liquidationspreis erreicht.
Liquidationen verwenden den Markpreis, der externe CEX-Preise mit dem Orderbuchzustand von Hyperliquid kombiniert. Dies macht Liquidationen robuster als die Verwendung eines einzelnen momentanen Orderbuchpreises. In Zeiten hoher Volatilität oder bei hoch gehebelten Positionen kann der Markpreis erheblich vom Orderbuchpreis abweichen. Es wird empfohlen, die exakte Formel für die präzise Überwachung von Liquidationen zu verwenden.
Motivation
Wie oben beschrieben, wird der Großteil der Liquidationen auf Hyperliquid direkt an das Orderbuch gesendet. Dies ermöglicht es allen Nutzern, um den Liquidationsflow zu konkurrieren, und erlaubt es dem liquidierten Nutzer, die verbleibende Margin zu behalten. Anders als bei CEXs gibt es keine Abwicklungsgebühr auf Liquidationen.
Das resultierende System ist transparent und priorisiert es, möglichst viel Kapital für den liquidierten Nutzer zu erhalten.
Teilweise Liquidationen
Für liquidierbare Positionen größer als 100k USDC (10k USDC im Testnet für einfachere Tests) wird nur 20% der Position als Market-Liquidationsorder an das Orderbuch gesendet. Nach einem Block, in dem eine Position eines Nutzers teilweise liquidiert wurde, folgt eine Abklingzeit von 30 Sekunden. Während dieser Abklingzeit umfassen alle Market-Liquidationsorders für diesen Nutzer die gesamte Position.
Liquidator Vault
Backstop-Liquidationen auf Hyperliquid werden über den Liquidator Vault demokratisiert, bei dem es sich um eine Komponentenstrategie von HLP handelt. Positionen, die unter 2/3 der Maintenance-Margin liegen, können vom Liquidator Vault übernommen werden.
Im Durchschnitt sind Backstop-Liquidationen für den Liquidator profitabel. Auf den meisten Venues fließt dieser Gewinn an den Börsenbetreiber oder privilegierte Market Maker, die den Flow internalisieren. Auf Hyperliquid fließt der PnL-Strom aus Liquidationen vollständig über HLP an die Community.
Berechnung des Liquidationspreises
Beim Eingehen eines Trades wird ein geschätzter Liquidationspreis angezeigt. Diese Schätzung kann aufgrund sich ändernder Liquidität im Orderbuch vom geschätzten Liquidationspreis der Position abweichen.
Sobald eine Position eröffnet ist, wird ein Liquidationspreis angezeigt. Dieser Preis hat die Gewissheit des Einstiegspreises, kann aber dennoch aufgrund von Funding-Zahlungen oder Änderungen des nicht realisierten PnL in anderen Positionen (bei Cross-Margin-Positionen) nicht der tatsächliche Liquidationspreis sein.
Der tatsächliche Liquidationspreis ist unabhängig vom Hebel, der für Cross-Margin-Positionen festgelegt ist. Eine Cross-Margin-Position mit niedrigerem Hebel verwendet einfach mehr Sicherheiten.
Der Liquidationspreis hängt hingegen vom Hebel ab, der für Positionen mit isolierter Margin festgelegt ist, da die Höhe der zugewiesenen isolierten Margin von der festgelegten Initial Margin abhängt.
Wenn nicht genügend Margin für den Trade vorhanden ist, nimmt die Schätzung des Liquidationspreises an, dass das Konto bis zur Anforderung der Initial Margin aufgefüllt wird.
Die genaue Formel für den Liquidationspreis einer Position lautet
liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)
wobei
l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE . Bei Assets mit Margin-Tiers hängt der Maintenance-Hebel von der eindeutigen Margin-Tier ab, die dem Positionswert beim Liquidationspreis entspricht.
side = 1 for long and -1 for short
margin_available (cross) = account_value - maintenance_margin_required
margin_available (isolated) = isolated_margin - maintenance_margin_required