組合保證金

什麼是組合保證金（PM）？

組合保證金（PM）將現貨和永續合約交易統一在一起，提供更高的靈活性和資金利用率。所有全倉保證金的永續合約倉位和現貨餘額在單一帳戶內統一進行保證金計算。

• 符合條件的現貨資產（HYPE 和 BTC）可作爲以 USDC 計價的永續合約倉位的抵押品，也可用於購買其他現貨資產。
• PM 支持對衝現貨倉位或執行套利交易等策略。現貨和永續合約倉位之間的盈虧會自動相互抵消。
• 請參閱文件 https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/portfolio-margin

組合保證金如何運作？

自動借款

符合條件的抵押資產具有貸款價值比（LTV），決定了可以憑藉它們借入多少資金。目前，HYPE 的 LTV 爲 65%，BTC 的 LTV 爲 50%。

使用 PM 下達現貨或永續合約訂單時，如果餘額不足，系統會自動憑藉符合條件的抵押品借款，上限爲 borrowable_amount = token_balance × oracle_price × LTV

計算示例：

在上面的示例中，用戶擁有 200,000 USDC 的"購買力"，可用於開立新的永續合約倉位或購買現貨資產。借款是自動處理的；限額請參閱此處

注意：可借餘額只能在 PM 內部用於交易。可借餘額無法提幣，也無法在帳戶之間或地址之間劃轉。

保證金共享

如果永續合約倉位的權益因未實現虧損而低於其維持保證金，系統將自動憑藉可用抵押品借款以防止清算。與不使用 PM 的普通全倉保證金一樣，全倉保證金倉位之間的盈利和虧損會相互抵消。

自動還款

充值和已實現利潤會自動用於償還未償借款。借入資產產生的超額未實現利潤會自動償還借款。

閒置資產收益

在 PM 下，任何閒置的 USDC 餘額都會被自動出藉以賺取收益。利息根據每個用戶在總出借金額中的份額按比例計算。

如何在 app.hyperliquid.xyz 上啓用組合保證金

帳戶要求

• 帳戶價值超過 $10,000，或加權交易量超過 $5,000,000
• 帳戶價值必須低於 $5,000,000
• 啓用前，帳戶必須沒有任何未平倉位、未結訂單或進行中的 TWAP 訂單

方式 1：前往投資組合頁面並選擇組合保證金選項。

方式 2：在某個永續合約資產的交易頁面上，點擊訂單表單右上角的"Classic"按鈕並選擇組合保證金選項。

理解與組合保證金相關的資訊

組合保證金比率（PMR）

PMR 反映 PM 帳戶的整體清算風險。如果 PMR > 95%，全倉保證金倉位和抵押品將面臨清算風險。

推高 PMR 的因素（不完全列舉）：

• 永續合約倉位累積未實現負盈虧
• 現貨抵押品價值下降（例如 BTC 價格從 $80,000 跌至 $70,000）
• 提幣或劃轉出可用餘額
• 未償借款累積利息

當整個 PM 帳戶低於其組合維持保證金要求時，將觸發清算。完整的 PMR 公式請參閱文件。

貸款價值比（LTV）

LTV 是抵押品資產計入組合保證金的比例。例如，如果 LTV 爲 50%，則抵押品價值的 50% 可用於開立新倉位、彌補永續合約未實現虧損或購買現貨代幣。

借款上限使用率

表示 USDC 當前借款上限的使用情況。借款上限請參閱此處。

淨餘額

Net Balance = equity - borrowed amount

淨餘額爲負表示用戶的借款超過權益。例如，如果用戶持有 100 USDC，並借入了 150 USDC，則淨餘額爲 -50。

可用餘額

借入的金額只能用於交易現貨和永續合約，無法提幣或劃轉。

計價資產：在多個 DEX 之間同時交易時，各 DEX 顯示的可用餘額數字可能不同。請以相關訂單表單上顯示的"Available to Trade"（可用於交易）數值為準。

可提取的抵押品數量取決於在不使你的健康因子低於 100% 的前提下可以移除多少抵押品。

• 示例：用戶僅以 HYPE 作爲抵押品（LTV 65%，每個 HYPE $40）借入 100 USDC，需要至少鎖定 5 HYPE 作爲抵押品（100 / (0.65 × 40) = \~3.85 HYPE）。Available balance = total balance − locked collateral

當持有多種抵押品時，可用餘額的計算方式爲 Total balance − minimum collateral required，以保持健康因子 ≥ 100%

你的健康因子

健康因子表示帳戶中剩餘的額外借款能力。健康因子 <100% 並不直接意味着存在清算風險，但帳戶將無法繼續借款。

Health Factor = Account Value weighted by LTV / Borrowed Amount

計算示例：

如果借款金額爲 $42,000，則健康因子 = 46,500 / 42,000 = 110.71%

你的借款

顯示未償還的 USDC 借款總額。借款在償還之前會持續累積利息。

高級技術細節

手續費與上限

借款手續費按未償借款金額收取利息。利息持續累積，並每小時顯示在利息標籤頁中。

借款和出借上限：

• 如果達到借款上限，或所有現有出藉資金已被全部借出（100% 利用率），倉位僅在可借金額範圍內受到清算保護。用戶應監控自身的清算風險，並補充用作保證金的計價資產。
• 如果所有現有出藉資金已被全部借出，已出藉資產的用戶將無法提取其抵押品，直到有新的資金出借或借款被償還。與借款上限的情況一樣，用戶應注意清算風險的增加。

清算

當 PM 帳戶變爲可清算狀態（PMR ≥ 95%）時，永續合約倉位或現貨抵押品可能先被清算，具體取決於預言機價格更新的順序。用戶不應期望存在確定的清算順序。

現貨抵押品清算分爲兩種類型：

• 部分借款清算
• 當借款金額超過 LTV 與抵押品價值 100% 之間的中點時，觸發部分借款清算。該閾值定義爲：collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ½)。
• 每 3 秒重複執行一次，直到組合不再處於可清算狀態。每次清算都會經歷類似於永續合約清算進入訂單簿的滑點。

• 全額借款清算

• 當借款金額超過 LTV 與抵押品價值 100% 之間距離的 ⅔ 時，觸發全額借款清算。該閾值定義爲：collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ⅔) 。

• 剩餘的全部抵押品和債務倉位將被清算。

當發生借款清算時，協議將接管用戶的抵押品（例如 HYPE 或 BTC）及相應債務。有關 PM 清算機制的完整技術說明，請參閱組合保證金清算章節。