清算

概要

清算イベントは、トレーダーのポジションが不利に動き、アカウントエクイティが維持証拠金を下回った時点で発生します。維持証拠金は最大レバレッジ時の初期証拠金の半分であり、最大レバレッジは 3-40x です。言い換えると、維持証拠金はアセットに応じて 1.25%（最大レバレッジ 40x のアセット）から 16.7%（最大レバレッジ 3x のアセット）の間です。

アカウントエクイティが維持証拠金を下回ると、まず成行注文をブックに送信してポジション全体を閉じようと試みられます。注文はポジションの全サイズに対して行われ、完全または部分的に約定する可能性があります。維持証拠金要件を満たす形でポジションが完全または部分的に閉じられた場合、残りの担保はトレーダーに残ります。

ブックを通じた清算が成功しないままアカウントエクイティが維持証拠金の 2/3 を下回ると、清算人ボールトを通じてバックストップ清算が発生します。詳細は以下の清算人ボールトの説明を参照してください。

クロスポジションがバックストップ清算されると、トレーダーのクロスポジションとクロス証拠金はすべて清算人に移転されます。特に、トレーダーがアイソレーテッドポジションを持たない場合、トレーダーのアカウントエクイティはゼロになります。

アイソレーテッドポジションがバックストップ清算されると、そのアイソレーテッドポジションとアイソレーテッド証拠金が清算人に移転されます。ユーザーのクロス証拠金とポジションは影響を受けません。

バックストップ清算の際、維持証拠金はユーザーに返還されません。これは、バックストップ清算が平均して利益となることを保証するためのバッファを清算人ボールトが必要とするためです。維持証拠金を失わないためには、トレーダーはストップロス注文を出すか、マーク価格が清算価格に達する前にポジションを決済することができます。

清算では、外部 CEX 価格と Hyperliquid のブック状態を組み合わせたマーク価格が使用されます。これにより、単一の瞬間的なブック価格を使用するよりも清算がロバストになります。高ボラティリティの時期や、高レバレッジのポジションでは、マーク価格がブック価格と大きく異なる可能性があります。清算の正確な監視には、正確な計算式を使用することが推奨されます。

動機

上記の通り、Hyperliquid の清算の大半はオーダーブックに直接送信されます。これにより、すべてのユーザーが清算フローを競争でき、清算されたユーザーは残りの証拠金を保持できます。CEX とは異なり、清算に手数料はかかりません。

その結果として、このシステムは透明であり、清算されたユーザーの資本を可能な限り保持することを優先しています。

部分清算

100k USDC を超える清算可能ポジション（テストのしやすさのためテストネットでは 10k USDC）については、ポジションの 20% のみが成行清算注文としてブックに送信されます。ユーザーのポジションが部分的に清算されたブロックの後、30 秒間のクールダウン期間が設けられます。このクールダウン期間中、そのユーザーのすべての成行清算注文はポジション全体に対して行われます。

清算人ボールト

Hyperliquid のバックストップ清算は清算人ボールトを通じて民主化されており、これは HLP のコンポーネントストラテジーです。維持証拠金の 2/3 を下回るポジションは、清算人ボールトによって引き継ぐことができます。

平均的に、バックストップ清算は清算人にとって利益となります。ほとんどの取引所では、この利益は取引所オペレーターやフローを内部化する特権的なマーケットメーカーに帰属します。Hyperliquid では、清算からの損益のストリームは HLP を通じてすべてコミュニティに還元されます。

清算価格の計算

取引を開始する際、推定清算価格が表示されます。この推定は、ブック上の流動性の変化により、ポジションの推定清算価格と比較して不正確な場合があります。

ポジションがオープンされると、清算価格が表示されます。この価格はエントリー価格と同じ確実性を持ちますが、ファンディング支払いや他のポジションの未実現損益の変化（クロス証拠金ポジションの場合）により、実際の清算価格と異なる可能性がまだあります。

実際の清算価格は、クロス証拠金ポジションに設定されたレバレッジに依存しません。低いレバレッジのクロス証拠金ポジションは、単により多くの担保を使用するだけです。

清算価格は、アイソレーテーテッド証拠金ポジションに設定されたレバレッジに依存します。割り当てられるアイソレーテッド証拠金の額が、設定された初期証拠金に依存するためです。

取引に必要な証拠金が不足している場合、清算価格の推定は、アカウントが初期証拠金要件まで補充されていると仮定します。

ポジションの清算価格の正確な計算式は以下の通りです

liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)

ここで

l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE。証拠金ティアを持つアセットでは、維持レバレッジは清算価格におけるポジション価値に対応する一意の証拠金ティアに依存します。

side = 1 for long and -1 for short

margin_available (cross) = account_value - maintenance_margin_required

margin_available (isolated) = isolated_margin - maintenance_margin_required